「安全气囊能加装吗」化工行业:原料供应充足,行业迎来了转机的转折点

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国内改性塑料行业迎来了一个蓬勃发展的转折点。原油精炼,轻烃裂解和煤制烯烃是化学工业新一轮产能扩张的重要方向。新产能的逐步释放将解决国内化工行业上游原料依赖进口的发展瓶颈。我们预计改性塑料原料(聚烯烃,聚苯乙烯,ABS等)将来将长期保持充足的供应,这将有助于改性塑料公司保持稳定的运营。改性塑料主要用于家用电器和汽车行业的下游。尽管主要家用电器和汽车的产出增长率仍处于最低点,但家用电器是房地产的周期性后消费品。随着竣工面积的逐年提高,我们认为改性塑料的需求增速预计也将在底部反弹。在过去几年的供应方改革的推动下,预计国内改性塑料行业将逐渐改变过去分散生产能力的局面。随着行业技术和规模门槛的逐步提高,大量的小容量按需车间型企业将退出市场。,行业集中度的提高将带来整体利润的提高。

在汽车零部件供应链本地化的趋势下,领先企业受益最大。在中美贸易摩擦下,国内进口汽车零部件的同比增长率急剧下降,汽车零部件供应链本地化的趋势不可逆转。国内改性塑料企业将有更多机会进入汽车产业链,但未来对改性塑料的性能要求将会更高。从国外大型改性塑料制造商的发展经验来看,业务规模和研发投资是他们的核心竞争力。国内改性塑料行业只有继续大规模增加研发投入,才能参与竞争。目前,只有行业龙头企业才能充分享受到汽车零部件供应链本地化替代趋势带来的产业红利。

建议重点关注KingfaTechnology和[DawnCo.,Ltd.(002838),股票栏]KingfaTechnology(600143.SH)是中国乃至亚洲最大的改性塑料制造商-太平洋地区。改性塑料目前的产能已达到186.8万吨,这得益于行业繁荣的整体改善。该公司积极地垂直部署PDH项目,扩展了原料丙烯的生产链,建立了产业链整合,并降低了原料价格波动的风险。该公司充分发挥了研发优势,并部署了新的化学材料,例如完全可生物降解的塑料和LCP材料,并具有良好的未来增长趋势。

黎明有限公司(002838.SZ)是热塑性弹性体领域的国内领先企业。同时,它还在扩大改性塑料领域的业务规模(目前改性塑料的生产能力为20万吨/年,在建的12万吨/年)。在今年收购了海尔新材料80%的股份后,它成功进入了海尔集团的改性塑料产业链同时,结合自身优势产品冠捷材料在汽车零部件产业链中的布局,公司在家用电器和汽车两大产业链中发展顺利。

风险警告1)原材料价格急剧波动的风险。改性塑料主要原材料的价格目前与原油价格密切相关。如果国际原油价格在短期内大幅波动,将对改性塑料原料如PP,PE,PS,ABS的价格产生更大的影响,且价格将在产业链中传递。在此过程中,公司的盈利能力会波动。2)有对下游家电和汽车的需求将继续恶化的风险。目前,家用电器和汽车的产量增长率处于最低位置。如果未来的改善率低于预期,则对改性塑料的需求将继续低迷,这不利于行业盈利能力的全面恢复。


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