「那家车险比较好」爆炸式增长!期权拓展一周年,两大产品均达到世界前3!

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对于期权市场来说,2020年值得记住。尽管受到新冠疫情的影响,股市波动明显加大,但期权市场运行平稳,参与者数量和市场规模均创历史新高。

其中,沪深300ETF期权和沪深300股指期权自2019年12月23日起上市,已运行一年。截至11月底,沪深300ETF期权日均交易量和日均持仓量分别达到2207500和2192500。即在运营不到一年的时间里,沪深300ETF期权的市场规模已经与上市五年的50ETF期权相当。

由于增加了三大目标,今年前11个月,期权市场累计交易量接近10亿,较去年全年的6.18亿大幅增加。

期权行业资深专家、期权星球创始人谢表示,尽管今年金融市场黑天鹅事件频发、波动较大,但期权市场运行平稳,在促进价格发现、管理风险、提高市场效率方面发挥了很好的作用。上证500 ETF期权和上海300ETF期权交易量已进入全球前三。

然而,目前我国只有四种股票期权。相比美国的700多个ETF期权以及背后更多的股票期权和指数期权,中国期权市场的覆盖面仍有相当大的发展空间。

“展望2021年,监管应进一步丰富选项。市场急需创业板、沪深500、深证100等ETF期权来管理中小市值和成长型科技股的投资风险。”谢对说道。

期权交易规模大幅增加,两大期权进入全球前三

2020年,自华泰白锐300ETF期权、嘉实300ETF和300股指期权上市以来,中国衍生品市场迈出了里程碑式的一步,期权市场继续快速发展,参与者数量和期权市场规模不断扩大。

以上交所为例,截至2020年11月底,在上交所开户的期权投资者人数达到484381人,比去年底增长17.2%,多家机构通过跑盘入市。

交易头寸方面,沪深300ETF期权(包括华泰白锐300ETF期权和嘉实300ETF期权)共卖出5.57亿份,日均交易量和日均头寸分别为220.75万份和219.25万份。与2019年底沪深300ETF期权上市时相比,日均成交量为683,200,大幅增长223.11%。经过不到一年的运营,沪深300ETF期权的市场规模已经与上市五年的50ETF期权相当。

今年前11个月,50ETF期权日均成交量和日均持仓分别为213.2万和276.98万,较2019年日均成交量253.29万和日均持仓342万有所下降。

但就期权市场总规模而言,由于新增三大目标,今年前11个月期权市场累计成交量达到10亿,较去年全年的6.18亿大幅增长。

此外,300股指期权经过两次调整后,2020年下半年300股指期权交易量明显放大,持仓规模屡创新高。截至11月底,沪深300股指期权累计成交1470.38万份,日均成交6.48万份。

期权行业资深专家、期权星球创始人谢表示,上交所500 ETF期权和上海300ETF期权交易量已进入全球前三。随着金融期权市场成交量的稳步增长,期权逐渐成为国内金融交易市场的重要组成部分。

市场风格变了,波动经历了两次大幅涨跌

回顾2020年,新冠肺炎疫情的爆发给世界经济带来了巨大影响,各国纷纷推出相应的刺激政策,应对疫情对经济的影响。

谢指出,总体而言,2020年a股市场经历了从流动性驱动到利润驱动的增长变化。上半年得益于宽松的货币信贷环境,科技、消费、医药等板块出现,创业板指数明显跑赢上证50和沪深300指数;下半年,随着国内疫情的及时遏制和经济的持续复苏,政策由“宽币宽贷”逐渐向“稳币稳贷”转变,顺周期板块的偏好增加,从而带动上证50和沪深300再创新高。

在这种市场条件下,期权市场的波动性明显增加。“在过去的一年里,50ETF和300ETF的波动性发生了很大变化。这期间出现了两次快速大起大落,期权买卖双方都有很好的履约机会。”谢对说道。

上证300ETF隐含波动率与20日历史波动率对比图

资料来源:严时期

具体来说,从今年1月到3月,它经历了一次恐慌崩盘。特别是2月3日,指数涨幅超过7%,看跌期权隐含波动率普遍达到40%以上。买入看跌期权和多空期权等策略表现良好。市场上的金融期权为400多亿现金提供了保险,在稳定市场和管理风险方面发挥了良好的作用。

从6月底到7月初,a股市场上演了一年来最波澜壮阔的整体快速上涨。7月6日,上证50ETF和沪深300ETF单日涨幅分别达到8.99%和7.34%,为历史罕见。随着a股短期上涨,金融期权波动率大幅上升,最高达到40%以上。在此期间,有许多看涨期权合同增加了几倍。

谢认为,有两种申购策略,即持有单一申购合约和动态调整仓位。“从收益比较的角度来看,动态仓位调整的买入认购,又称“雪球”策略,总能保持仓位杠杆最优化。在7月行情上涨的趋势下,这个策略理论上可以达到120倍以上的涨幅。”

8月,由于市场风险偏好将估值推高至高位,整体上涨迅速消耗了上涨动能,市场进入了近4个月的平台震荡期,期间金融期权的波动性从30高点逐渐下降至15点附近的均值低位区间,期间多空卖出策略显示了期权组合策略的优势。

只有四个选项的覆盖面严重不足,有必要进一步丰富选项

由于今年黑天鹅事件频发,金融市场波动较大,期权在推动价格发现、管理风险、提高市场效率等方面发挥着重要作用。

同时,今年沪深300ETF数量增加9只,规模增加近170亿。衍生品市场出现了间接引导中长期资金入市的功能,也起到了一定的市场稳定器的作用。

但在谢看来,虽然中国的上证50ETF期权和上证300ETF期权位列世界前三,但相比于美国的700多种ETF期权和其背后更多的股票期权和指数期权,中国的期权市场覆盖面仍有相当大的发展空间。

“目前国内只有4个金融期权,只覆盖50和300指数,特别是深交所不到5%,创业板尤其不到2%。市场急需创业板、沪深500、深证100等ETF期权来管理中小市值和成长型科技股的投资风险。”谢对说道。

此外,随着期权市场的稳步发展,相信未来不久将推出证券抵消期权保证金制度。

谢指出,2019年,组合保证金制度的引入大大提高了期权投资者的资金利用率,而证券抵消保证金制度可以进一步降低投资者的保证金成本,使市场上更多的长期投资者可以利用期权来管理风险,降低交易成本。


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