「嘉实精选基金」充分发挥科技力量,构建全新的资产配置体系

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改革开放40年来,居民积累了大量财富。通过资产管理来维持和增加财富的价值已经成为未来经济发展的重要特征,中国的金融之路也将遵循这一基本逻辑。30年来,中国资产管理行业经历了基层和农耕时代,现在正在进入工业化时代,未来将进入智能化时代。工业化时代的基本特征是专业化、分工、组织和管理,通过规模效应提高供给效率。目前,a股投资者的结构正在发生巨大变化。根据CICC的统计,个人投资者在自由市场价值中的比例从72%下降到53%,而机构投资者的相应比例上升到48%,这是中国资本市场的一个积极信号。金融市场的制度化对加快中国资本市场的产业化起到了重要作用。笔者认为,随着中国经济进入加速转型期,a股机构投资者比例的增加和养老基金的相继发行,标志着中国资本市场的工业化时代已经到来。

a股制度化

加快中国资本市场的产业化

相比散户,机构的专业性更有保障,机构在研究、投资、风险控制、人才激励约束等方面更能平衡收益与风险的关系。其次,机构投资者的资本优势可以很好地贯彻积极股东主义,帮助企业进行良好的公司治理,使公司的经营更符合价值投资理念,从而将短期利益与长期价值结合起来。另外,机构持仓时间更长,使得机构之间的博弈更加均衡。交易主体与散户之间所谓的不平等性会被大大削弱,有利于市场效率的提高,也会对普惠性融资的实施做出很大的贡献。

笔者认为,与工业化时代相适应的机构投资能够更好地巩固金融市场发展所必需的信托责任。机构投资者通过发行基金、保险、养老金等金融产品吸收个人资金,个人从直接投资转向间接投资。通过完善的委托代理链,个人投资者更专业地参与市场,效率更高,风险更低。

市场参与度的变化使得机构投资者获得了更多的机会,有了更大的发展前景。但与此同时,也有新的挑战。作者指出,机构投资者需要承担更多的责任,主动改革,以适应新时期金融改革的要求。改革的第一步是转变观念,积极拥抱工业时代的浪潮,继续提高专业性,突出分工和组织,改革不适应时代的制度,努力实现激励相容。同时,借鉴国际成熟经验,加强科技在金融发展中的应用。在具体的投资实践中,要建立以风险第一、多元化配置、团队智慧、专业服务、绝对收益为基本目标的新型五位一体的商业模式。

科技创新板助推中国经济加速转型

7月22日,科技创新板正式开幕,这是中国证券发展史上的重要时刻。从大的角度看是金融供给侧改革的重要组成部分,从小的角度看直接影响主板资金。

据笔者观察,从产业演化规律来看,新兴产业取代老产业是客观现实,但这个过程充满不确定性。目前,究竟是拥抱过去确定但增长有限的所谓“核心资产”,还是布局未来不确定但增长边界无限的“未来资产”,仍值得探讨。因此,科技创新板的出现也对基金经理的投资理念和纪律提出了新的考验。

科技是第一生产力,创新是内生增长的保障。科技创新板是中国资本市场制度创新的有益尝试,是中国加快经济转型、产业现代化由量变到质变、国家竞争力显著提升的助推器。它敲响了中国金融供给侧改革的警钟,有效诠释了金融是核心竞争力的科学理念。科技创新板为基金公司实践价值投资提供了新的蓝海,需要共同打造。

养老目标基金已成为中国的资产管理

进入工业化时代的重要标志

目前,市场对科技创新板的理解是不平衡的,乐观者和悲观者形成两个极端。事实上,养老金FOF是第三支柱的重要组成部分,其投资特点是相对清晰的,第一,稳定的业绩,第二,透明的流程,第三,专业的服务。因此,对于养老金FOF,将有更多的限制,参与科技创新委员会的业务。比如目前发行的科技创新板基金,因为成立不到一年,不能作为合适的投资对象;但科技创新板上市后的前五个交易日不限涨跌,目标风险的养老金产品也有严格限制。风险相对较小的参与科技创新板的方式是认购对科技创新板公司有独特研究的新基金或股权基金。后者需要时间去验证,前者也有一定的不确定性。

笔者发现,许多养老目标基金会都是按照“四位一体”的方式设计的,包括风险优先、多重资产配置、团队管理和专业服务。四个一的主要目标是获得绝对回报。市场越来越意识到,养老基金的发行实际上是中国资产管理进入工业化时代的重要标志。因此,在基金管理过程中,不仅要充分发挥人的力量,还要充分发挥科技的力量,打造全新、完整的资产配置体系。


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