「中邮二号基金」AH股溢价高,南向资本爆买1800多亿。港股会遇到牛市?

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图片来源:瑞景创意

2020年一直低迷的港股,终于在2021年初迎来了春天。

1月19日,香港股市爆发。恒生指数一度上涨近1000点,全天成交额超过3000亿港元。1月20日,恒生指数再次上涨,达到3万点。

中国人民大学金融与金融学院应用金融系主任、金融学教授郑志刚向时代财经指出,香港近年来完成了一系列改革,完善的机制可以有效保护投资者的利益,也给了投资者足够的操作空间,为港股腾飞创造了条件。

爆炸买了1800多亿,南下资金创历史新高

据统计,1月19日南向资本净买入265.93亿港元,创下港股通开通以来新高。腾讯控股、香港联交所和美团分别获得48.56亿港元、33.19亿港元和16.48亿港元的净买入。

截至今年1月19日,南向基金净申购量达到1853亿港元,日均净申购量超过150亿港元。从长期趋势来看,近几年南向资本净流入也快速大幅增长。2020年和2019年,南向基金净买入同比增长率分别达到169.0%和230.6%。

郑志刚向时代财经指出,疫情过后,全球经济得到修复,企业利润有所提高,为恒生指数的表现提供了基础;而且,之前影响港股市场信心的事件已经扭转,提振投资者信心;随着a股和美股越来越贵,各种基金选择涌入港股是正常的。

香港市府金融期货对冲基金经理滕胤告诉时代财经,随着各种资金来源的涌入,港股可能会迎来牛市。从目前港股的火爆情况来看,继续上涨是没有问题的。它认为,在乐观的情况下,恒生指数预计将在6个月内保持在3万点以上,但未来港股将更多是科技、消费、生物医药等龙头股。,这将拉高市场指数,大多数股票不太可能普遍上涨。

AH股票溢价在过去四年处于较高水平

在南购港股的背景下,AH股溢价越来越受到市场的关注。

2014年沪港通开通后,市场原本预期随着市场的开放和互联,AH股的估值差会逐渐消除,最终同一家公司在港股和a股实现同样的估值。然而实际情况并非如此。自2014年以来,AH股的估值差异不但没有缩小,反而扩大了。

Wind数据显示,1月19日,恒生沪深港通AH股溢价指数下跌1.35%,至133.86点,低于上周,但仍处于近四年来的高位。

1月19日,4家公司的AH升水率超过300%。国联证券保费率376%,排名第一;复旦张江*、圣拉西亚和山东墨龙的保险费率最高,分别为370%、321%和306%。

据国信证券此前估计,2014年6月底,两地上市公司约三分之一存在港股溢价,a股溢价中值为16%。但在2021年1月,全部被港股贴现,a股溢价大幅上升,中位数上升至81%。

来源:国鑫证券研究报告

国信证券(Guosen Securities)分析师项燕认为,上述现象背后有很多原因,人民币汇率的变化趋势是一个重要原因。2014年之前,人民币汇率基本上是单边升值预期,但此后人民币汇率呈现出强烈的贬值趋势和预期,这可能是h股估值折扣不断扩大的重要原因之一。

2020年后,随着国内疫情的适当控制和海外货币的过度宽松,人民币汇率再次大幅上升,持续贬值的预期被消除。随着汇率预期的修正,预计未来h股估值折扣将大幅修复。

郭盛证券分析师章启耀认为,资金继续南下流入港股,有望重复过去几年资金北上影响a股的过程,抢夺港股定价权。同时,香港股市也将经历估值体系向a股靠拢、估值体系系统完善的过程。

郑志刚指出,a股和h股联系紧密,香港金融市场的战略重要性不言而喻。此前,香港股市长期由英美为首的外资主导,不利于国内金融市场的发展和秩序稳定。国家实力越来越强,掌握港股定价权只是时间问题。

新经济企业回归A的时机还不成熟

在AH股溢价居高不下的背景下,与同类a股公司相比,内地科技公司在香港上市被严重低估已逐渐成为投资界的共识。在这种情况下,回归A成为估值修复的有效手段,也可以获得客观的资金量。

1月12日晚,联想在港交所宣布,计划发行中国存托凭证,并在上海证券交易所科技创新板块上市。与PC出货量全球第一的市场地位和3000多亿元的营收规模相比,联想集团的市值被认为长期被低估。

估值的诱惑被认为是港股上市公司回归a股的重要原因之一。联想集团董事长兼首席执行官杨表示,回归a股市场将有助于提高内地投资者投资联想的便利性,从而进一步释放联想的价值。

SMIC在2020年成功上市a股。从市场估值来看,1月20日SMIC午盘价格为59.39元/股,总市值达到4688亿元。但其港股市值仅为2332亿港元,两地相差一倍多。

在估值的诱惑下,未来是否会有更多优质香港上市公司回归A?腾讯、美团、小米等有可能吗?一直被a股投资者所珍视的,在a股上市?

滕胤表示,之前港股回归a股存在各种困难,导致在港上市的内地公司和在美上市的中国公司无法通过正常IPO回归a股。然而,新证券法实施后,在海外资本市场上市的公司已经具备了重返a股的环境和条件..2020年的SMIC就是最好的例子。

但他也认为,腾讯、美团等新经济企业不太可能回归A,一方面,这些公司普遍配备了VIE结构或a股、b股股权结构,权利不同。另一方面,这些新经济公司的市值已经很大了。然而,在HKEx上市的国有企业可能会回归a股

事实上,新经济企业在HKEx很受欢迎。据国鑫证券项燕团队统计,2020年恒生科技指数累计涨幅达79%,收益率远高于恒生指数和纳斯达克指数。虽然香港市场受汇率和国际事件的影响很大,但科技股的股价并不比其他市场低。

以腾讯控股为例。2020年,腾讯控股整体涨幅高达72%。截至1月19日,腾讯控股收盘价为655港元/股,总市值62,840亿港元,折合人民币52,519亿元,远超a股市值第一股茅台。所以推广腾讯、美团等新经济企业的条件并不成熟。

然而,郑志刚认为,以阿里巴巴、腾讯和美团为首的新经济企业在R&D和商业模式创新方面投入巨大,需要更多资金来补充。在这种情况下,通过二次上市等融资渠道获得资金是一个不错的选择。

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