股票回购时股价下跌!苹果耳机代工厂Goer怎么了? 巴菲特经典名言

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戈尔股票开始回购股票,股价开始下跌。

根据常识概念,公司回购股份是一个很好的信号。一方面说明公司有足够的现金支付股份回购,另一方面也对自己的未来有足够的信心,减少股东数量,从而给股东更多回报。

当然,如果极端夸张的说法是公司将股东的利润全部带出公司,减少业务,这种情况基本不会发生。因此,公司回购股份是对公司未来发展充满信心的表现。同时,此类行动实施后,公司的市盈率必须提高。因为“净资产”减少了,分母减少了,也就意味着股数增加了。这是小学生都知道的一个道理。既然是好现象,为什么公司股价会下跌?

根据2月2日的股票回购报告,公司于1月29日在董事会提出并通过了回购计划,并在证券登记结算公司开立了回购专用账户。

回购价格不超过39元,但现在好像远低于39元。在公告前一段时间,最高股价达到44元,10亿元人民币可以回购更多股份。那么问题来了,公司股价为什么波动这么大,公司业绩是否受到影响,或者公司业绩发展过程中是否能看到公司的健康状况,是否有可以提前合理预测的财务信号,我们带你进入财务报告世界去了解一下。

一、上市公司主营业务戈尔有限公司主营业务为R&D,制造和销售声学、光电精密元件、精密结构件和智能整机等高端设备。简单来说就是一个制造电子产品的工厂,和我之前的工作环境很像。以前在一家注塑钣金磨具厂做财务工作,对注塑工艺太熟悉。

在过去,我的公司是亚洲非常著名的制造公司。不幸的是,公司被世界上最大的美国制造公司收购,然后就没有消息了。不过,我在这家公司的经历让我对制造业有了更深的了解。

这家公司官网上的产品还是很酷的,但是大家都知道最关注的是这家公司是苹果耳机的代工厂。

我还记得几个月前我写过一篇文章《制造机场,挑战富士康!深受苹果喜爱的李勋精密(002475)有什么魔力?汪峰老师带你分析财务报表。”戈尔股份和李勋精密是绝对的朋友。看过李勋精密文章的人一定知道,李勋精密其实是富士康的商业模式,主要是代工,所以戈尔股份的产能其实很像。

二.年报关键信息解读戈尔公司2019年销售额为351亿,远低于李勋的精度。每个人都有不同的特点和自己的优点。公司营业收入中占比最大的是智能原声机,148亿元,占销售额的42%,主要包括耳机和音响。其次,精密元器件106亿。说白了,这些部件其实大部分都是为其他大厂加工的。

代加工的特点是“量大量薄”,不能做到“及时付款,快速周转”,很难生存。另外,代工厂对质量的要求一般都很高。如果生产质量没有严格控制,那么这家公司基本上就无法真正成长和发展。

在公司销售的地区,可以看到78%销往国外,李勋精密90%以上销往国外,这也可能说明Goer股份的国内销售渠道更加畅通。

三.财务报告数据分析从公司整体规模来看,2019年公司总资产346亿,负债185亿,资产负债率刚刚超过50%。这类行业的公司非常一致,李勋科技的资产负债率刚刚超过50%。这说明戈尔夫的股份是依赖借贷的,同时需要对供应商的货款进行一段时间的周转质押。

公司销售额351亿,略高于总资产,意味着公司产能和销售能力相对匹配。通常铸造厂需要大量的工人参与劳动,工人并没有体现在公司的资产中,所以产能的增值效应通常大于公司的总资产,否则公司无法收回总资产的原始投资,更谈不上赚钱了。

公司净利润12亿,净利率只有3.6%。铸造厂利润确实微薄,要想获得有效利润,就必须开始全面建设。公司经营现金流的净现金流为54亿,远远大于净利润。有几个信号出来了。一方面,公司及时回收现金,当然不及时,公司没有钱也活不下去;但也有可能是支付给供应商的钱没有及时支付。

另一方面,也意味着公司在建厂初期的大部分硬件投资已经是现金支付了。事实上,在当前的支付中,需要赚回前期投入的现金,这自然高于利润,或者可以说公司利润中存在大量的折旧和摊销。

学了我教的《财务报告五边形》和《财务报告六边形建筑》,很多小伙伴会觉得这五个数字和六个数字真的有那么多信息?

不要小看这六个数字,这里有很多信息,合并计算后,只用这六个数字就可以计算出至少10个财务指标,每个指标都有很多可以传递的信息。

资产负债率是最重要的财务指标之一,它反映了企业负债的比例。戈尔的股票总是在50%左右波动。一方面说明公司需要大量负债来筹集资金;另一方面,这也表明公司有很强的资金控制能力,能够控制负债,不会无限扩张。当然,也有可能银行对这类加工密集型企业非常重视,一旦负债率高了,贷款就更难获得了。

总资产周转率意味着公司总资产一年可以周转几次,2019年第一次超过一次,其他年份不到一次,说明公司的销售力度在不断加强。

其他指标的信息量也很大,所以完成这十个指标需要很多时间。感兴趣的合作伙伴可以了解我的在线课程,我会在课程组详细讲解每个指标,甚至会教你如何根据管理需要创建分析指标。

这些年来,公司的收益和成本的趋势非常接近,这意味着公司的原始利润并不高。加工业只能依靠大量的初创企业来最大化其生产能力。只有这样,才能充分利用现有资源,获取利润。

从收款情况来看,连续三年收款超过销售收入是一件非常好的事情。看来这个收藏节奏是健康的,比2016年之前健康多了。2016年之前,公司销售收入连续多年超过收到的现金,说明公司为了拓展市场,让创业资金充足,不得不损失及时的现金回收率。就像创业阶段一样,先大后强。

从现股来看,还是有些做空的。公司一年总成本340亿元。粗略计算假设这些总成本的20%不需要支付现金,那么一年就270亿,那么36亿的现金存量只够支付一个月的成本,对于这么庞大的公司来说太紧张了。

但也充分证明了公司的日常资金管控能力还是很强的,所以多年未见资金断供,也给出了回购股份的决议,确实是一个令人敬佩的决定。

这张图给人印象最深的是公司的应付账款大幅增加,这或许可以解释为什么2019年营业现金净流入非常好,因为货款还没有支付,当然公司还剩下更多的现金。现金多当然是好事,但也会给你留下未来被供应商经营的潜在风险。

四.对同一行业竞争数据的分析Goer将一些数据与同一行业的几个行业进行了比较。尤其是对于李勋的精确数据比较。戈尔股份一直把李勋精密视为自己的朋友。

没想到的是,2017年之前,李勋精密的市场份额远不如戈尔股份。尽管两家公司都在大幅增长,但Goer的股价在2018年首次下跌,从255亿美元跌至237亿美元。

今年,李勋精密从228亿跃升至358亿,2019年失控至625亿。只花了两年时间就实现了指数级增长。不能说李勋精密真的让所有竞争对手感到惊讶。

也许李勋精密真的抓住了好机会,获得了非常好的产品和市场,突破了技术和工艺的门槛,大幅度超越了竞争对手。在销量突破的同时,净利润率能够持续保持在7.9%,并连续三年实现了0.1%的极其稳定的增长。戈尔夫的股票要逊色得多。在2018年销售收入下滑的情况下,净利润也大幅下滑,由上年的8.2%降至3.6%。

汪峰老师说,不同的商业模式和行业的财务状况会千差万别,唯一不变的是财务报告框架下数字之间的逻辑关系。如果你理解了这些语境,你就有能力控制任何一家公司,这也是为什么很多大公司的CEO在跨境成为其他领域公司的CEO时,仍然可以管理得很好的原因。秘诀在于财务报告思维。管理者只要掌握了财务报告思维,就能突破行业的局限和职业精神的束缚,将来一定会发展成为真正伟大的管理者。

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